一、近两日价格走势：区间磨底，窄幅震荡

现货端，9月26日全国20mm三级抗震螺纹钢均价3323元/吨，周环比微涨10元/吨；热轧板卷均价约3317元/吨，较前一日下跌7元/吨。唐山迁安普方坯出厂价稳报3000-3010元/吨。

期货端，螺纹钢主力2701合约9月24日收于3111元/吨，全周在3080-3150元区间反复运行，始终未能形成有效突破。热卷主力围绕3300关口弱势震荡，3300一线已告失守，短期上方压力明显。

二、供需面：低产量与弱需求之间的弱平衡

供应端，本周五大钢材品种供应779.68万吨，周环比下降14.46万吨。其中螺纹钢周产量降至165.35万吨，为近四年最低水平，主因铁水供应不足、轧机检修及钢厂主动品种调剂。

需求端，受双节前下游集中补库带动，本周螺纹表观消费回升至208.85万吨，库存加速去化，总库存降至592.07万吨，连续第四周社库去库。但本周消费高点同比仍下降约5%，处于近五年最低水平，补库需求的持续性存疑。

出口方面，9月15日-21日中国钢材出口发运总量285.67万吨，环比增加4.7%，同比增加17.3%，出口端比价优势仍在，对需求形成一定托底。

三、成本端：支撑出现松动迹象

焦煤方面，三部门发布煤炭安全稳产稳供通知，停产矿合规复产及储备产能启用等政策若落地，国内煤矿产量有望提升，焦煤价格高位回调压力加大。铁矿石全球发运处于年内较高水平，而铁水产量趋于下降，矿价承压。原料端整体走弱将削弱钢材的成本支撑。

四、机构主流判断：节后偏空，短期窄幅震荡

Mysteel周度洞察明确指出，当前市场处于“低产量、低消费、低库存”的弱平衡状态，节后需求回落与成本支撑减弱形成压制，而低产量和低库存提供底部托底，价格上下驱动受限，预计短期价格或窄幅震荡运行。

信达期货认为，在节前补库需求支持下螺纹钢震荡偏强，但消费修复节奏偏慢，“金九”预期尚未兑现，市场在等待需求实质性改善信号。

值得注意的是，“金九”旺季整体落空。截至9月21日，螺纹钢全国均价较9月初下跌30元/吨，热轧下跌54元/吨，9月钢价未能延续8月的反弹态势。展望10月，市场将面临“双节”累库、负反馈酝酿与政策托底的多空交织，价格大概率进一步承压。

五、关键价位与风险提示

· 螺纹钢2701合约：短期参考区间3080-3150元/吨，关注3100关口支撑力度

· 热卷2701合约：短期围绕3300一线震荡，上方压力偏大

主要风险：一是节后需求回落的幅度可能超预期，去库速度放缓将削弱价格支撑；二是焦煤供应恢复后原料成本可能加速下移；三是中钢协已联合44家头部钢企倡议自律控产，若减产执行到位，供给端收缩或对价格形成阶段性托底。